Vender mais não paga a conta: 9,3 milhões de empresas estão inadimplentes

O número de empresas inadimplentes no Brasil chegou a 9,3 milhões em agosto, o maior da série histórica. Os dados são do Indicador de Inadimplência das Empresas da Serasa Experian, divulgado em 20 de outubro.
            O total representa alta de 14,3% em relação a agosto de 2025, e as dívidas negativadas somaram R$ 244,4 bilhões. As micro e pequenas empresas concentram 8,8 milhões dos CNPJs inadimplentes, com 61,4 milhões de dívidas que somam R$ 211 bilhões.
            Em média, cada empresa negativada acumula 7,4 contas em atraso. Para a Serasa, a queda dos juros ainda não mudou as condições financeiras das empresas: o crédito segue caro e o caixa, pressionado.
            O alívio, por ora, parou. Na última quarta-feira (4), o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central manteve a Selic em 13,75% ao ano, por unanimidade. A decisão interrompeu a sequência de cinco cortes consecutivos de 0,25 ponto percentual, que haviam levado a taxa de 15% ao patamar atual entre março e setembro.

O caixa antes da venda

            Crescer exige dinheiro antes de gerar dinheiro. Para atender mais pedidos, a empresa costuma ampliar estoque, contratar pessoas, abrir pontos de venda e dar prazo aos clientes. Fornecedores, salários e impostos, porém, vencem antes de a receita entrar. Esse intervalo é coberto pelo capital de giro, que fica mais caro quando financiado por bancos com juros altos.
            “O bem pode sair da loja antes de o dinheiro entrar integralmente no caixa”, disse o contador Altair Heitor, diretor financeiro da Palin & Martins, à Forbes Brasil. A declaração foi dada em reportagem de 28 de outubro sobre empresas em reestruturação.
            Heitor também apontou o risco do split payment, sistema de recolhimento automático de tributos previsto na reforma tributária, sobre o capital de giro. Hoje, muitas empresas usam o valor do imposto recebido nas vendas como capital de giro até o vencimento da guia, no fim do mês. Com a retenção automática do tributo no momento da liquidação financeira, esse fôlego temporário de caixa deixará de existir.
            Na mesma reportagem, o professor Leandro Guissoni, da FGV, citou o marketplace da Amazon como modelo que reduz a necessidade de capital de giro, porque os vendedores financiam os próprios estoques.

Expansão entre as causas declaradas

            A Forbes reuniu 15 empresas que recorreram à recuperação judicial ou extrajudicial em 2026. Em parte dos casos, a estrutura construída para crescer aparece entre as explicações.
            O Grupo Gennius, dono de Habib’s, Ragazzo e Tendall Grill, pediu recuperação judicial com passivo declarado de R$ 265,2 milhões. A empresa atribuiu as dificuldades à pandemia, às mudanças no fluxo de consumidores e à expansão do delivery.
            O Grupo Toky, controlador de Tok&Stok e Mobly, está em recuperação judicial com R$ 1,1 bilhão em dívidas e enfrenta custos para manter uma operação física ampla.
            Guissoni disse que, no caso da Casas Bahia, o crescimento do e-commerce não bastou para resolver o caixa. A empresa pediu recuperação judicial em agosto, com passivo declarado de R$ 17,3 bilhões.

O caso da Marabraz

         Em 27 de outubro, a Justiça de São Paulo aceitou o processamento da recuperação judicial de seis empresas do Grupo Marabraz, rede de móveis que chegou a ter mais de 130 lojas. O grupo busca reestruturar dívidas de R$ 140,2 milhões.
            No pedido, protocolado em 15 de agosto, a empresa afirma que a família controladora historicamente captava recursos no mercado financeiro para financiar a expansão. O crédito dependia de imóveis da família, dados como garantia aos bancos.
            Segundo o InvestNews, uma disputa entre herdeiros bloqueou o acesso dos gestores a esses imóveis. Os herdeiros ficaram com a holding, e Nasser e Jamel, que comandam a rede como CEO e diretor financeiro, deixaram de poder oferecê-los aos bancos.
            Sem esse lastro, os bancos cortaram limites, encareceram o crédito e suspenderam a renovação de linhas de capital de giro. A rede fechou lojas e demitiu funcionários. O conflito societário chegou ao caixa pela via do crédito.
            A Marabraz atribui a crise à dificuldade de obter crédito, à retração do mercado e às disputas familiares. Nos casos de Gennius, Toky e Marabraz, a expansão aparece combinada a outros fatores, como juros altos, mudança no comportamento do consumidor e concorrência digital.
            A empresa tem 60 dias, contados a partir da decisão de 27 de outubro, para apresentar aos credores um plano de pagamento, sob risco de falência, e conta com 180 dias de proteção contra cobranças. A Deloitte foi nomeada administradora judicial. O prazo do plano vence no fim de dezembro, mês da última reunião do Copom no ano, marcada para os dias 8 e 9.

Fontes: Indicador de Inadimplência das Empresas da Serasa Experian (divulgado em 20/10/2026); dados do Banco Central/Copom; reportagem da Forbes Brasil sobre recuperações judiciais (28/10/2026); reportagem do InvestNews sobre o Grupo Marabraz; e decisões judiciais do Tribunal de Justiça de São Paulo (TJ-SP).